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晚间研报精选 10股有望爆发

华夏品牌网 2016-11-22 来源: 可分享

  老板电器(002508):全年业绩40%增长无忧

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  Q3收入增速环比明显提升,净利率创新高拉动业绩超预期。2016Q1-Q3老板电器实现营业收入40亿元,同比增长28%,实现净利润7亿元,同比增长44%,扣非净利润同比增长42%,合EPS0.96元。其中Q3单季收入15亿元,同比增长35%,净利润2.8亿,同比增长53%。受益前期地产拉动,Q3单季收入增速环比明显向上,同时规模效应显现降低费用,Q3单季净利率达19%,再创历史新高。公司同时预告全年净利润同比增长20~40%,预计全年利润增速贴近预告上限。

  地产拉动效应显现,新品增速靓丽,预收款同比+61%。分渠道来看,电商继续保持高速增长,估计Q3线上增速50%左右,线下增速30%左右,此轮地产热销主要集中在一二级城市,对公司收入直接拉动效应明显(目前50~60%的收入源于一二级市场),拉动收入增速环比向上。分品类来看,受益渠道下沉拓展顺利,主业烟灶份额继续上升,估计嵌入式、净水器、洗碗机等新兴品类增速近80%。中怡康显示,7-8月油烟机、燃气灶额分别同比+10%、+5%,老板油烟机、燃气灶零售量份额分别达17%、15%,同比均提升1pct。三季报预收款9.2亿,较去年同期增长3.5亿,后续高增长无忧。展望全年,一方面,烟灶主业在地产拉动、渠道下沉依然有望保持25~30%的稳定增长,另一方面,预计新兴品类占全年收入的10%,明后年开始成为新增长点。

  新品占比提升拉低毛利率,费用降低带来净利率创新高。2016Q3公司毛利率58.8%,同比-1.2pct,主要因新品占比提升带来的结构性变化,目前嵌入式、洗碗机等产品的毛利率接近50%,略低于烟灶主业。期间费用率36.4%,同比-3.1pct,其中销售费用率同比-3.6pct达30.1%,一方面,规模效应带来的费用摊薄逐渐体现;另一方面,费用较低的电商占比提升亦有贡献。2016Q3净利率同比+2.2pct达19.1%,再创历史新高。此外,公司其他应付款环比增长1.2亿元,达7.2亿元,其中绝大部分为预提费用及保证金,同比+47%,费用计提非常充分,余粮充足。

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